Deuxième édition : Primes de crédit et de liquidité sur le marché des capitaux suisse

Microsite : Primes de crédit et de liquidité 2025 : Le marché des capitaux suisse en transition

En 2025, le marché des capitaux suisse présente un tableau nettement différent : alors que les taux d'intérêt sont revenus à 0 % suite à la décision de la BNS sur le taux directeur, les primes de crédit et de liquidité ont augmenté de manière significative dans tous les segments du marché – tant sur le marché obligataire public que dans les placements privés.

Qu'est-ce qui motive cette évolution ?

• Incertitudes géopolitiques (par ex. : tarifs douaniers américains)
• Nouvelles exigences réglementaires (Bâle III final)
• Baisse des taux d'intérêt → Les investisseurs exigent des primes de risque plus élevées
• Exigences accrues en fonds propres pour les banques
• Importance croissante de la gestion de la liquidité

Marché des capitaux public vs privé
Le marché obligataire public reste attractif malgré l'augmentation des spreads – en particulier pour les investisseurs institutionnels axés sur la liquidité et la transparence. En 2024, le volume des nouvelles émissions s'élevait à 78,5 milliards de CHF.
Parallèlement, le marché privé continue de croître : environ 54 milliards de CHF de volume ont été conclus sur le marché primaire via des placements privés (PPs) sur cosmofunding – avec des primes de liquidité attractives, nettement supérieures à celles des obligations publiques.

Placements privés comme source d'alpha
Les PPs offrent une structure de marché des capitaux standardisée (ISIN, éligibilité au dépôt, notation), mais des primes de risque nettement plus élevées. Cela est particulièrement vrai dans des secteurs tels que :

• Les entités publiques (cantons, villes, communes)
• Les entreprises proches de l'État (par ex. : hôpitaux, fournisseurs d'énergie)
• Le financement immobilier et les fonds
  L'analyse montre que la prime de liquidité est souvent significative, en particulier pour les maturités plus longues ou les émetteurs moins fréquemment négociés.

Nouveaux développements
Des produits innovants, tels qu'un fonds monétaire en CHF basé sur des PPs, montrent que la liquidité quotidienne et une gestion professionnelle des risques sont également possibles sur le marché privé. La numérisation soutient également un accès plus efficace pour les émetteurs et les investisseurs.

Conclusion
Malgré l'attractivité accrue des obligations publiques, le marché privé continue d'offrir des opportunités substantielles d'alpha, notamment grâce aux primes de liquidité. Ceux qui allouent stratégiquement leur capital aujourd'hui devraient combiner les deux marchés pour optimiser diversification, rendement et flexibilité.