Seconda edizione: Premi di credito e liquidità nel mercato dei capitali svizzero

Microsito: Premi di credito e liquidità 2025: Il mercato dei capitali svizzero in transizione

Il mercato dei capitali svizzero presenta un quadro notevolmente diverso nel 2025: mentre i tassi di interesse sono tornati allo 0% a seguito della decisione della BNS sul tasso guida, i premi di credito e liquidità sono aumentati significativamente in tutti i segmenti di mercato – sia nel mercato obbligazionario pubblico che nelle collocazioni private.

Cosa guida questa evoluzione?

• Incertezze geopolitiche (ad es. dazi USA)
• Nuovi requisiti normativi (Basilea III finale)
• Calo dei tassi di interesse → Gli investitori richiedono premi di rischio più elevati
• Maggiori requisiti patrimoniali per le banche
• Crescente importanza della gestione della liquidità

Mercato dei capitali pubblico vs privato
Il mercato obbligazionario pubblico rimane attraente nonostante l'aumento degli spread – in particolare per gli investitori istituzionali focalizzati su liquidità e trasparenza. Nel 2024, il volume delle nuove emissioni è stato di 78,5 miliardi di CHF.
Parallelamente, il mercato privato continua a crescere: circa 54 miliardi di CHF di volume sono stati conclusi sul mercato primario attraverso collocamenti privati (PPs) su cosmofunding – con premi di liquidità attraenti, significativamente superiori a quelli delle obbligazioni pubbliche.

Collocamenti privati come fonte di alfa
I PPs offrono una struttura di mercato dei capitali standardizzata (ISIN, idoneità alla custodia, rating), ma premi di rischio significativamente più elevati. Questo è particolarmente vero in settori come:

• Enti pubblici (cantoni, città, comuni)
• Imprese vicine allo Stato (ad es. ospedali, fornitori di energia)
• Finanziamenti immobiliari e fondi
  L'analisi mostra che il premio di liquidità è spesso significativo, soprattutto per scadenze più lunghe o emittenti meno frequentemente negoziati.

Nuovi sviluppi
Prodotti innovativi, come un fondo monetario in CHF basato su PPs, dimostrano che anche nel mercato privato è possibile avere liquidità giornaliera e una gestione professionale del rischio. La digitalizzazione supporta inoltre un accesso più efficiente per emittenti e investitori.

Conclusione
Nonostante l'aumento dell'attrattività delle obbligazioni pubbliche, il mercato privato continua a offrire opportunità sostanziali di alfa, in particolare attraverso i premi di liquidità. Chi oggi alloca strategicamente il capitale dovrebbe combinare entrambi i mercati per ottimizzare diversificazione, rendimento e flessibilità.